Não dá
para calcular o resultado desse indicador econômico sem analisar
pelo menos dois demonstrativos contábeis, quais sejam o Balanço
Patrimonial e a Demonstração de Resultado do Exercício. Segundo
Santos (2005) a fórmula básica para definir o valor do EVA é assim
definida na Equação 1:
Em que se
entenda por:
-
LOL – consiste no lucro operacional líquido após a tributação;
-
CPC% – consiste no percentual de capital ou no custo percentual de capital e;
-
CT – é o capital total.
Pela
fórmula deve-se interpretar a fórmula com as características de
que a organização é composta pelo capital próprio (CP) e o
capital exigível – capital de terceiros (CT), que são os ativos
econômicos da organização.
Logo “no resultado obtido pela organização no final do exercício em seu encerramento observamos que o lucro apurado pela empresa será distribuído para os financiadores do capital, ou seja, desse ativo que foi aplicado e para o governo na forma de dividendos, juros e impostos devidos” (T. C. SANTOS 2005).
Logo “no resultado obtido pela organização no final do exercício em seu encerramento observamos que o lucro apurado pela empresa será distribuído para os financiadores do capital, ou seja, desse ativo que foi aplicado e para o governo na forma de dividendos, juros e impostos devidos” (T. C. SANTOS 2005).
Para o
cálculo do valor econômico agregado deve-se encontra os valores da
taxa do retorno e do custo do capital total da empresa. Ora, pois,
valor agregado não diz respeito ao que a empresa gera de valor fora
o custo do investimento? Logo, parte-se da ideia que para o calculo
do EVA deve-se então retirar o custo do investimento (custo do
capital “c”) do que a empresa gerou (taxa de retorno “r”). No
entanto, para se calcular tanto a taxa de retorno quanto o custo do
capital veremos antes encontrar outras incógnitas, tais como o valor
do Retorno “R” e o valor do investimento “i”. E ainda deve-se
salientar que cada uma destas tem mais implicações a serem
resolvidas: o valor do benefício fiscal, a definição da despesa
financeira, definição do valor médio do ativo total, passivo total
e patrimônio líquido médio.
A seguir,
vamos calcular o custo médio ponderado de capital de terceiros
(CMPCT) da empresa Fictícia S.A a baixo:
| Capital de terceiros | Taxa anual | Custo |
R$
235.000,00
|
32,42% | R$ 76.187,00 |
R$
127.000,00
|
2,35% | R$ 2.984,50 |
R$
39.000,00
|
14,50% | R$ 5.655,00 |
R$
64.300,00
|
21,74% | R$ 13.978,82 |
R$
88.150,00
|
13,12% | R$ 11.565,28 |
R$
162.230,00
|
27,65% | R$ 44.856,60 |
R$
44.180,00
|
18,29% | R$ 8.080,52 |
R$
56.220,00
|
28,15% | R$ 15.825,93 |
R$
816.080,00
|
158,22% | R$ 179.133,65 |
E por que
utilizamos o custo médio ponderado para o cálculo? Para a resposta
segue o que escreve Thais C. Santos (2005):
Quando
analisamos o Valor Econômico Agregado – EVA na prática é
estabelecido pelas empresas atreladas ao custo do capital próprio e
de terceiros é representado pelo Custo Médio Ponderado de Capital
(CMPC). O CMPC pode ser definido pela participação de cada fonte de
financiamento na estrutura de capital na organização (SANTOS T.C.).
Como se vê
pelos cálculos efetuados se multiplica cada um dos valores da
capital de terceiros pela respectiva taxa, uma vez que representa o
valor percentual do custo do capital exigível específico. Mas como
se pode encontrar uma taxa única para todos os valores, uma vez que
cada um representa uma quantia e sua taxa alia, também tem um valor
diferente.
Em outras
palavras, cada valor tem um peso e criar uma taxa apenas com a média
dos percentuais ou mesmo com a média dos valores exigíveis não
traria um custo de acordo com a realidade. Para tanto se faz a
ponderação dos valores para o cálculo da taxa (custo) do capital
de terceiros. Após as multiplicações apenas se divide o valor
encontrado pela somatória do capital de terceiros. Assim temos:
R$
179.133,65 ÷ R$ 816.080,00 = 0, 2195 = custo de 21,95%
|
No
entanto, o mesmo resultado poderia ser obtido facilmente se a
necessidade de uma única cona. Para tanto, apenas seria necessário
o uso da calculadora financeira HP12-C:
Movimentos
|
Digitar
cada
|
Digitar
após a
|
Digitar
cada
|
Digitar
após a
|
|
A
fazer
|
Valor
|
Tecla
|
Taxa
anual
|
Tecla
|
Display
|
1
|
235.000,00
|
ENTER
|
32,42
|
∑+
|
1
|
2
|
127.000,00
|
ENTER
|
2,35
|
∑+
|
2
|
3
|
39.000,00
|
ENTER
|
14,50
|
∑+
|
3
|
4
|
64.300,00
|
ENTER
|
21,74
|
∑+
|
4
|
5
|
88.150,00
|
ENTER
|
13,12
|
∑+
|
5
|
6
|
162.230,00
|
ENTER
|
27,65
|
∑+
|
6
|
7
|
44.180,00
|
ENTER
|
18,29
|
∑+
|
7
|
8
|
56.220,00
|
ENTER
|
28,15
|
∑+
|
8
|
9
|
RCL
e o número 6
|
17.913.364,70
|
|||
10
|
RCL
e o número 4
|
816.080,00
|
|||
11
|
÷
|
21,95
|
|||
Resultado
|
21,95%
|
O Valor
Econômico Agregado – EVA – é uma moderna ferramenta par avaliar
a desempenho das empresas. É obtido com alguns cálculos complexos,
mas antes de chegar ao Valor Econômico Agregado propriamente dito,
veremos os índices da análise de balanços a seguir: Retorno sobre
o capital investido e sobre o patrimônio líquido.
Bibliografia
SANTOS T.C.:
SANTOS, Taís Cardoso dos, EVA - Economic Value Added, 2005
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