Análise de Balanços de seguradoras - Parte 1: objetivos

Balanço diferente, índices diferentes, análise diferente

Sempre que temos uma disciplina de análise de Balanços vemos aqueles índices tradicionais (liquidez, endividamento, rentabilidade) aplicados às empresas tradicionais. Mas o acontece quando o objeto de estudo é uma corretora de seguros? veremos nesta coleção de postagem o quanto seus relatórios são distintos e suas peculiaridades.

Neste trabalho, para o objeto do estudo foi selecionada a empresa Azul Companhia de Seguros Gerais, uma sociedade de capital fechado com sede à Av. Rio Branco, 80 – 13º, 16º ao 20º andares – Rio de Janeiro (RJ) - Brasil. Tem por objeto social a exploração de seguros de danos e pessoas, em qualquer das suas modalidades ou formas conforme definido na legislação vigente, e trabalha por meio de sucursais em todo território nacional. A Companhia é controlada da empresa Porto Seguro S.A. (69,14%), a qual possui ações negociadas no Novo Mercado da BM&F BOVESPA, sob a sigla PSSA3. A AGE de 18 de dezembro de 2014 aprovou o aumento do capital social, com a participação da Porto Seguro Companhia de Seguros Gerais (30,65%), este em aprovação pela SUSEP.

Balanço da Azul Companhia de Seguros Gerais:

Balanço Patrimonial	2.010	2.011	2.012	2.013	2.014
ATIVO	1.181.717	1.297.351	1.586.014	1.909.486	2.305.574
ATIVO CIRCULANTE	996.387	1.134.873	1.431.697	1.510.923	1.305.914
DISPONIBILIDADES	586.499	694.951	886.224	899.628	536.704
Caixa e Bancos	4.968	6.515	12.632	19.949	18.746
Equivalentes de caixa	0	182.011	67.108	77.136	69.747
Aplicações financeiras	581.531	506.425	806.484	802.543	448.211
CRÉDITOS COM SEGUROS E RESSEGUROS	296.318	307.767	391.742	426.832	544.916
Prêmios a receber	269.669	257.860	338.278	412.881	528.720
Operações com resseguradoras	4.834	362	197	180	267
Outros créditos operacionais	16.480	15.603	18.208	9.323	13.427
Ativos de resseguro - provisões técnicas	0	1.438	1.802	3.640	1.760
Títulos e créditos a receber	937	389	423	499	438
Créditos tributários e previdenciários	4.792	31.736	32.375	57	84
Outros créditos	420	368	449	252	220
Operações com seguradoras	386	11	10	0	0
(–) Provisão para riscos de créditos	-1.200	0	0	0	0
OUTROS	113.570	132.155	153.731	184.463	224.294
Bens a venda	21.038	36.108	34.879	26.342	28.660
Outros valores	629	78	326	602	266
Despesas antecipadas	559	671	1.091	1.269	1.761
Custos de aquisição diferidos com seguros	91.275	95.298	117.435	156.250	193.607
Despesas resseguro e retrocessão diferidas	69	0	0	0	0
ATIVO NÃO CIRCULANTE	185.330	162.478	154.317	398.563	999.660
REALIZÁVEL A LONGO PRAZO	141.972	122.084	117.975	365.944	713.436
APLICAÇÕES	29.462	0	0	239.172	578.820
Aplicações no Longo Prazo	29.462	0	0	239.172	578.820
CRÉDITOS OPERACIONAIS	112.510	122.084	117.975	126.772	134.616
Outros créditos operacionais	0	0	0	0	3.047
Títulos e créditos a receber	2.949	209	209	209	209
Créditos tributários e previdenciários	31.309	37.048	38.959	42.917	42.542
Depósitos judiciais e fiscais	79.663	78.695	72.089	77.406	82.818
Outros créditos operacionais	1.653	6.077	6.581	6.104	5.847
Despesas antecipadas	0	55	137	136	153
(–) Provisão para riscos de créditos	-3.064	0	0	0	0
ATIVO PERMANENTE	43.358	40.394	36.342	32.619	286.224
INVESTIMENTOS	10.985	10.851	10.623	9.571	9.413
Participações societárias	2.200	1.970	1.923	688	716
Imóveis destinados à renda	12.066	8.881	8.700	8.883	8.697
(–) Provisão para desvalorização	-225	0	0	0	0
(–) Depreciação	-3.056	0	0	0	0
IMOBILIZADO	31.772	28.986	25.279	22.256	275.904
Imóveis de uso próprio	11.364	15.758	14.981	14.307	233.804
Bens móveis	28.284	12.455	9.677	7.332	8.196
Outras imobilizações	11.434	773	621	617	33.904
(–) Depreciação	-19.310	0	0	0	0
INTANGÍVEL	601	557	440	792	907
Outros intangíveis	601	557	440	792	907
PASSIVO	1.181.717	1.297.351	1.586.014	1.909.486	2.305.574
PASSIVO CIRCULANTE	816.391	886.041	1.129.137	1.343.911	1.644.816
CONTAS A PAGAR	77.782	84.267	113.355	122.209	142.054
Obrigações a pagar	45.089	25.978	40.648	73.023	83.537
Impostos e encargos sociais a recolher	22.401	21.854	27.666	33.628	42.638
Encargos trabalhistas	1.650	1.826	1.997	2.165	2.593
Impostos e contribuições	6.919	32.739	41.069	11.878	11.781
Outras contas a pagar	1.723	1.870	1.975	1.515	1.505
DÉBITOS DE OPERAÇÕES COM SEGUROS E RESSEGUROS	61.643	68.378	71.545	60.819	75.648
Prêmios a restituir	8	44	55	89	122
Corretores de seguros e resseguros	32.400	31.851	40.240	48.553	62.386
Outros débitos operacionais	28.001	35.335	29.887	12.177	13.140
Operações com seguradoras	205	205	205	0	0
Operações com resseguradoras	996	943	1.158	0	0
Comissões a pagar	33	0	0	0	0
DEPÓSITOS DE TERCEIROS	4.403	3.298	8.201	13.597	11.039
Depósitos de terceiros	4.403	3.298	8.201	13.597	11.039
PROVISÕES TÉCNICAS - SEGUROS	671.251	728.719	934.550	1.145.717	1.414.447
Danos	0	724.339	932.071	1.142.582	1.411.411
Pessoas	0	4.380	2.479	3.135	3.036
Provisão de prêmios não ganhos	512.797	0	0	0	0
Provisão de sinistros a liquidar	147.487	0	0	0	0
Provisão de sinistros ocorridos mas não avisados	7.698	0	0	0	0
Outras provisões	3.269	0	0	0	0
PROVISÕES TÉCNICAS - PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR	1.312	1.379	1.486	1.569	1.628
Planos bloqueados	0	1.379	1.486	1.569	1.628
Provisão matemática de benefícios a conceder	31	0	0	0	0
Provisão de benefícios a regularizar	1.281	0	0	0	0
PASSIVO NÃO CIRCULANTE	365.326	411.310	456.877	565.575	660.758
EXIGÍVEL A LONGO PRAZO	87.773	91.361	84.051	87.613	95.445
CONTAS A PAGAR	6.482	8.474	9.212	9.477	11.132
Obrigações a pagar	1.069	1.418	1.735	1.210	1.519
Tributos diferidos	5.353	6.996	7.417	8.207	9.613
Outras contas a pagar	60	60	60	60	0
OUTROS DÉBITOS	81.291	82.887	74.839	78.136	84.313
Provisões judiciais	81.291	82.887	74.839	78.136	84.313
PATRIMÔNIO LÍQUIDO	277.553	319.949	372.826	477.962	565.313
CAPITAL SOCIAL	100.000	150.000	180.000	200.000	235.000
Capital social	100.000	150.000	180.000	200.000	235.000
RESERVAS DE CAPITAL	14.323	14.323	14.323	0	253.173
Aumento de capital (em aprovação)	14.323	14.323	14.323	0	253.173
RESERVAS DE REAVALIAÇÃO	4.423	3.835	3.742	3.648	3.554
Reservas de reavaliação	4.423	3.835	3.742	3.648	3.554
RESERVAS DE LUCRO	158.807	151.791	174.761	275.940	78.567
Reservas de lucros	158.807	151.791	174.761	275.940	78.567
LUCRO/PREJUÍZOS ACUMULADOS	0	0	0	-1.626	-4.981
Ajustes de avaliação patrimonial	0	0	0	-1.626	-4.981

DRE da Azul Companhia de Seguros Gerais:

DRE	2.010	2.011	2.012	2.013	2.014
Prêmios retidos	990.525	1.166.705	1.445.883	1.828.034	2.239.851
Prêmios emitidos líquido	991.956	1.069.586	1.363.547	1.824.792	2.235.540
Receitas com emissão de apólices	0	97.119	82.336	3.242	4.311
Prêmios resseguros cedidos	-1.431	0	0	0	0
Deduções da receita bruta	-130.306	-14.939	-177.816	-189.084	-217.052
Variações das provisões técnicas de prêmios	-130.306	-14.939	-177.816	-189.084	-217.052
Prêmios ganhos	860.219	1.151.766	1.268.067	1.638.950	2.022.799
Custo dos bens ou serviços vendidos	-766.320	-1.032.973	-1.092.020	-1.302.340	-1.631.824
Sinistros ocorridos	0	-820.267	-860.511	-1.007.841	-1.264.944
Custos de aquisição	0	-212.706	-231.509	-294.499	-366.880
Sinistros retidos	-596.057	0	0	0	0
Despesas de comercialização	-170.263	0	0	0	0
Resultado Bruto	93.899	118.793	176.047	336.610	390.975
Outras receitas e despesas operacionais	57.706	-16.646	-54.234	-87.410	-113.522
Resultado com resseguro	44.485	-34.361	-37.893	-40.715	-87.109
Outras receitas e despesas operacionais	44.485	-32.319	-38.919	-43.580	-85.455
Receitas com resseguro	0	0	1.574	2.876	0
Despesas com resseguro	0	-2.042	-548	-11	-1.654
Gerais e administrativas	-84.364	-107.416	-144.514	-177.849	-219.684
Despesas administrativas	-67.174	-82.007	-118.419	-142.857	-175.348
Despesas com tributos	-17.190	-25.409	-26.095	-34.992	-44.336
Financeiras	95.387	122.380	125.483	128.447	189.801
Receitas financeiras	95.387	122.380	125.483	128.447	189.801
Resultado financeiro	95.387	122.380	125.483	128.447	189.801
Resultado equivalência patrimonial	2.198	2.751	2.690	2.707	3.470
Resultado patrimonial	2.198	2.751	2.690	2.707	3.470
Resultado operacional	151.605	102.147	121.813	249.200	277.453
Resultado não operacional	-149	99	-36	-20	-38
Ganhos ou perdas com ativos não correntes	-149	99	-36	-20	-38
Resultado antes tributação/part.	151.456	102.246	121.777	249.180	277.415
Provisão p/ IR e CSLL	-52.837	-32.948	-37.945	-86.785	-94.888
Imposto de renda	-33.171	-20.805	-23.978	-54.308	-59.287
Contribuição social	-19.666	-12.143	-13.967	-32.477	-35.601
Participações/contr. Estatutárias	-11.420	-9.495	-10.915	-18.767	-19.767
Participações sobre o lucro	-11.420	-9.495	-10.915	-18.767	-19.767
Lucro/prejuízo do exercício	87.199	59.803	72.917	143.628	162.760
Número de ações (mil)	17.990.140	17.990.140	17.990.140	17.990.140	25.943.605
Lucro por ação	5	3	4	8	6

Para realização das análises dos demonstrativos contábeis, este trabalho segue um misto de metodologias de análises defendidas por Iudícibus (2012), Neves e Viceconti (2001), Savytzky (2011), consulta ao modelo simplificado de relatório de análise de Lins & Filho (2012, p.180 a 185), Assaf Neto (2010), entre outros autores.

O principal objetivo quando se analisa um conjunto de relatórios contábeis consiste:

[…] no exame isolado das contas, na comparação de grupos de contas entre si ou em relação ao todo. Essas comparações podem ser feitas por números absolutos, números-índices, percentagens e quocientes. Alguns deles são indispensáveis e, por isso, podem ser tidos como básicos, e outros complementares, que funcionam como auxiliares na determinação do diagnóstico, ou ainda, para fins estatísticos [SAVYTZKY, 2011]¹.

A análise de balanços é de suma importância para uma empresa que pretende se evoluir, pois através dela pode obter informações importantes sobre sua posição econômica e financeira, havendo para tanto índices mais comuns e complementares para ramos de atividades mais específicos, como é o caso das seguradoras.

Assim, dois fatores são importantes à análise de balanços: a qualidade das informações e o volume de informações disponibilizadas a quem for analisar. De acordo com Assaf Neto (2010), os relatórios contábeis devem ser elaborados com uma acessível aos administradores, por sua vez, linguagem utilizada pela análise de balanços deve ser a corrente, sem fatores que compliquem os usuários dos relatórios contábeis.

No enfoque tradicional da análise sobre os índices extraídos dos Balanços verifica-se um paralelo com um trabalho artesanal, sendo que em muitas vezes, uma análise aprofundada que demanda tempo na preparação de informações e na condução das conclusões, muito utilizada como suporte a decisões de investimentos ou concessões de financiamentos [SANTOS & CASA NOVA, 2005]².

Da mesma forma, os modelos integrados de análise de demonstrações contábeis surgem para organizar e condensar a informação, permitindo afastar a subjetividade do analista [SANTOS & CASA NOVA, 2005]. Dessa forma, deve-se observar a metodologia, já que a análise baseia-se no raciocínio científico, contando também com a sensibilidade e experiência do analista.

Conforme Iudícibus (2012 p.6):

Basicamente, o anseio de analisar os demonstrativos contábeis, e de seus relacionamentos numéricos extrair indicações de importância para determinado interesse decisório de ordem econômica, é tão antigo quanto a existência da Contabilidade. A expressão “Análise de Balanços” deve ser entendida em sentido amplo, incluindo os principais demonstrativos contábeis e outros detalhamentos e informações adicionais que sejam necessários (por exemplo, no caso de a análise destinar-se à administração da empresa). Adicionalmente, a análise de balanços, pela sua natureza financeira, apresenta limitações, as quais serão sempre lembradas.

Assim, a análise por meio de índices tem como principal finalidade permitir ao analista, extrair tendências e comparar quocientes, a partir de dados de acontecimentos passados a fim de prever situações futuras que possam ser positivas ou negativas ao bom desenvolvimento da entidade. Ao final, as informações extraídas servirão para diversos atores interessados na empresa, sendo em especial, os investidores, que:

Para tanto, qualquer empresa pode adotar critérios de periodicidade para efetuar suas análises, dependendo da situação crítica de cada item do balanço, ou de qualquer demonstração financeira.

No entanto, independente da técnica a ser utilizada, segue-se que:

[…] Na primeira etapa uma análise detalhada das informações pela leitura das demonstrações contábeis, de forma a compreendê- las em sua integridade. Na segunda etapa são calculados os índices, percentuais e quocientes tradicionais [SANTOS & CASA NOVA, 2005].

De fato, uma empresa possui boa situação econômico-financeira quando apresenta adequado equilíbrio entre sua liquidez e sua rentabilidade [COSTA et al, 2008]³. Para que uma análise financeira mostre realmente a situação econômica de uma empresa, o estudo não pode estar limitado apenas a um exercício social. Pois revelaria muito pouco. Desse modo, o analista deverá adotar um critério para “eleição” das contas a serem ou não incluídas nos demonstrativos para efeito de análise, e verificar se ultrapassam ou não certa porcentagem do total do grupo a que pertencem.

Os conceitos de solvência e liquidez são intimamente relacionados e tratados como sinônimos na literatura. Santos e Santos (2008) definem o conceito de liquidez como sendo a relação dos ativos realizáveis com a capacidade financeira de pagar suas dívidas, e solvência a situação em que os ativos totais da empresa superam os totais dos passivos. Entretanto, existem situações de empresas em que métodos alternativos de avaliação da liquidez demonstram que a empresa possui capacidade de pagamento, todavia, há índices tradicionais que indicam ausência de liquidez.

O Balanço Patrimonial padronizado é um demonstrativo financeiro que consiste em reclassificar algumas contas presentes nas demonstrações contábeis como no balanço patrimonial e nas Demonstrações do Resultado do Exercício, transferindo-as para um modelo novo, previamente definido com a finalidade de padronização. E desta forma melhorando sua eficiência já que transmite ao mesmo tempo simplificação, comparabilidade, precisão das contas, descoberta de casos, etc.

Associando o uso de índices econômico-financeiros com a análise contábil do negócio, o gestor terá em mãos informações importantes para uma gestão mais assertiva, tais como: nível do estoque, o imobilizado, a liquidez da empresa, o grau de endividamento, o retorno dos investimentos, rentabilidade do patrimônio líquido, lucratividade, solvência, composição do endividamento, composição do capital e patrimonial [MATARAZZO, 2010].

“Os indicadores de liquidez evidenciam a situação financeira de uma empresa frente a seus diversos compromissos financeiros” [NETO, 2012].

Matarazzo (2008) define o papel dos índices de Balanço como sendo a relação entre contas ou grupos de contas das Demonstrações Financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto da situação econômica ou financeira da empresa.

Precisamos considerar todos os índices utilizados na análise e sabermos efetuar as devidas associações dos diferentes quocientes encontrados de liquidez para obter uma análise mais correta e realista da situação econômica e financeira da empresa.

1SAVYTZKY, Taras. Análise de Balanços. Curitiba: Juruá, 2011.

2SANTOS, Ariovaldo do & CASA NOVA, Silva Pereira de Castro. Proposta de um modelo estruturado de análise de demonstrações contábeis. In: RAE-eletrônica, v. 4, n. 1, 28 pp., jan./jul. 2005.

3COSTA, L. G..; LIMEIRA, A. F.; GONÇALVES, H. M. & CARVALHO, U. T. Análise Econômico-Financeira de empresas. Rio de janeiro: FGV. 2008.