terça-feira, 21 de junho de 2016

Análise financeira de uma empresa: estudo da Sadia


  

Para efeito de exemplificação, apresentaremos neste tópico a análise dos Balanços que fizemos sobre os demonstrativos Balanço patrimonial e Demonstração do Resultado do Exercício da Sadia S.a.



Balanço Patrimonial da Sadia S/A em 2005 e 2004:
Balanço patrimonial da Sadia S.A.
Em milhares de reais
Ativo
Controladora
Consolidado

2005
A V %
2004
A V %
AH %
2005
A V %
2004
A V %
AH%
Circulante










Caixa e bancos
148.716,00
3%
84.270,00
2%
76%
196.270,00
3%
155.600,00
3%
26%
Aplicações financeiras
659.149,00
11%
430.851,00
8%
53%
2.402.326,0
37%
1.968.278,0
34%
22%
Valores a receber
221,00
0%
153.735,00
3%
-100
28.287,00
0%
196.061,00
3%
-86%
Contas a receber
481.154,00
8%
692.857,00
14%
-31%
509.615,00
8%
349.605,00
6%
46%
Estoques
948.560,00
17%
1.025.125,0
20%
-7%
992.490,00
15%
1.064.671,0
19%
-7%
Impostos a compensar
140.212,00
2%
151.237,00
3%
-7%
147.088,00
2%
156.615,00
3%
-6%
Impostos diferidos
27.223,00
0%
36.180,00
1%
-25%
29.494,00
0%
38.823,00
1%
-24%
Outros créditos
66.815,00
1%
55.582,00
1%
20%
75.251,00
1%
67.650,00
1%
11%
Total do circulante
2.472.050,0
43%
2.629.837,0
52%
-6%
4.380.821,0
67%
3.997.303,0
70%
10%











Realizável em Longo Prazo










Aplicações financeiras
65.057,00
1%
282.247,00
6%
-77%
65.057,00
1%
282.247,00
5%
-77%
Impostos a compensar
120.024,00
2%
87.186,00
2%
38%
120.024,00
2%
87.186,00
2%
38%
Impostos diferidos
76.550,00
1%
67.042,00
1%
14%
76.550,00
1%
67.042,00
1%
14%
Depósitos judiciais
78.290,00
1%
77.098,00
2%
2%
78.396,00
1%
77.204,00
1%
2%
Partes relacionadas
96.377,00
2%
597,00
0%
16044
0,00
0%
0,00
0%
0%
Outros créditos
57.908,00
1%
29.119,00
1%
99%
58.559,00
1%
29.850,00
1%
96%
Total do RLP
494.206,00
9%
543.289,00
11%
-9%
398.586,00
6%
543.529,00
9%
-27%











Permanente










Investimentos
1.107.275,0
19%
768.134,00
15%
44%
77.136,00
1%
19.260,00
0%
300%
Imobilizado
1.571.395,0
27%
1.112.859,0
22%
41%
1.576.013,0
24%
1.116.203,0
19%
41%
Diferido
87.487,00
2%
49.140,00
1%
78%
90.193,00
1%
49.522,00
1%
82%
Total do permanente
2.766.157,0
48%
1.930.133,0
38%
43%
1.743.342,0
27%
1.184.985,0
21%
47%











Total do ativo
5.732.413,0
100
5.103.259,0
100
12%
6.522.749,0
100
5.725.817,0
100
14%






















Passivo
Controladora
Consolidado

2005
A V %
2004
A V %
AH %
2005
A V %
2004
A V %
AH%
Circulante










Empréstimos e financiamentos.
782.810,00
14%
1.165.044,0
23%
-33%
1.384.667,0
21%
1.615.544,0
28%
-14%
Contratos futuros
0,00
0%
178.874,00
4%
-100
10.702,00
0%
201.616,00
4%
-95%
Fornecedores
490.659,00
9%
482.339,00
9%
2%
495.758,00
8%
487.654,00
9%
2%
Adiantamento da contr.
458.284,00
8%
138.991,00
3%
230%
0,00
0%
0,00
0%
0%
Salários e encargos
97.640,00
2%
87.205,00
2%
12%
99.225,00
2%
88.140,00
2%
13%
Impostos e contribuições
34.151,00
1%
33.188,00
1%
3%
38.651,00
1%
38.058,00
1%
2%
Dividendos
128.210,00
2%
82.797,00
2%
55%
128.210,00
2%
82.797,00
1%
55%
Participação: empregado
58.454,00
1%
50.280,00
1%
16%
59.304,00
1%
51.048,00
1%
16%
Impostos diferidos
3.321,00
0%
0,00
0%
0%
3.321,00
0%
0,00
0%
0%
Outras obrigações
135.492,00
2%
88.928,00
2%
52%
161.737,00
2%
111.476,00
2%
45%
Total do circulante
2.189.021,0
38%
2.307.646,0
45%
-5%
2.381.575,0
37%
2.676.333,0
47%
-11%











Exigível em Longo Prazo










Financiamentos
715.048,00
12%
836.073,00
16%
-14%
1.714.527,0
26%
1.101.830,0
19%
56%
Adiantamentos
401.430,00
7%
0,00
0%
0%
0,00
0%
0,00
0%
0%
Benefícios a empregados
82.997,00
1%
82.576,00
2%
1%
82.997,00
1%
82.576,00
1%
1%
Contingências
69.538,00
1%
56.861,00
1%
22%
71.947,00
1%
58.984,00
1%
22%
Impostos diferidos
29.490,00
1%
11.723,00
0%
152%
29.490,00
0%
11.723,00
0%
152%
Outras obrigações
16.849,00
0%
16.205,00
0%
4%
16.824,00
0%
16.363,00
0%
3%
Total do RLP
1.315.352,0
23%
1.003.438,0
20%
31%
1.915.785,0
29%
1.271.476,0
22%
51%











Patrimônio Líquido










Capital social
1.500.000,0
26%
1.000.000,0
20%
50%
1.500.000,0
23%
1.000.000,0
17%
50%
Reserva de lucros
738.417,00
13%
767.441,00
15%
-4%
738.417,00
11%
767.441,00
13%
-4%
Ações em tesouraria
(10.377,00)
0%
(198,00)
0%
5141
(10.377,00)
0%
(198,00)
0%
5141
Minoritários
0,00
0%
0,00
0%
0%
1.816,00
0%
160,00
0%
1035
Lucros acumulados
0,00
0%
24.932,00
0%
-100
(4.391,00)
0%
10.605,00
0%
-141%
Total do PL
2.228.040,0
39%
1.792.175,0
35%
24%
2.225.465,0
34%
1.778.008,0
31%
25%











Total do P e PL
5.732.413,0
100%
5.103.259,0
100%
12%
6.522.825,0
100%
5.725.817,0
100%
14%
E agora a análise da Demonstração de resultados da Sadia S/A em 2005 e 2004:
Demonstração do Resultado da Sadia S.A.
Em milhares de reais

Controladora
Consolidado

2005
AV %
2004
AV %
AH %
2005
AV %
2004
AV %
AH%











Receita O. Bruta
7.942.037,00
112
6.859.660,00
114
16%
8.327.999,00
114
7.316.546,00
116
14%
Mercado interno
4.219.242,00
60%
3.724.654,00
62%
13%
4.251.675,00
58%
3.732.013,00
59%
14%
Mercado externo
3.722.795,00
53%
3.135.006,00
52%
19%
4.076.324,00
56%
3.584.533,00
57%
14%











Deduções da receita B
(856.215,00)
-12%
(832.102,0)
-14%
3%
(1.009.561,0)
-14%
(1.009.073,0)
-16%
0%











ROL
7.085.822,00
100
6.027.558,00
100
18%
7.318.438,00
100
6.307.473,00
100
16%
CPV
(5.347.406,0)
-75%
(4.384.829,0)
-73%
22%
(5.311.062,0)
-73%
(4.462.269,0)
-71%
19%











Lucro bruto
1.738.416,00
25%
1.642.729,00
27%
6%
2.007.376,00
27%
1.845.204,00
29%
9%
Despesas com vendas
(1.125.815,0)
-16%
(1.009.898,0)
-17%
11%
(1.234.138,0)
-17%
(1.145.413,0)
-18%
8%
Despesas administrativas
(52.013,00)
-1%
(54.605,00)
-1%
-5%
(52.013,00)
-1%
(55.374,00)
-1%
-6%
Honorários de administradores
(13.714,00)
0%
(12.923,00)
0%
6%
(13.714,00)
0%
(12.923,00)
0%
6%
Outros resultados
(11.111,00)
0%
25.757,00
0%
-143
(6.643,00)
0%
21.468,00
0%
-131
Participação: empregado
(58.682,00)
-1%
(49.789,00)
-1%
18%
(60.034,00)
-1%
(51.234,00)
-1%
17%
Resultado F. líquido
(50.639,00)
-1%
(118.605,00)
-2%
-57%
235.973,00
3%
(32.657,00)
-1%
-823
Resultado de Eq. Patrimonial
290.229,00
4%
101.192,00
2%
187%
(152.399,00)
-2%
(50.678,00)
-1%
201%











Resultado operacional
716.671,00
10%
523.858,00
9%
37%
724.408,00
10%
518.393,00
8%
40%
Resultado não operacional
2.653,00
0%
(5.933,00)
0%
-145
4.612,00
0%
(6.842,00)
0%
-167











R antes dos impostos
719.324,00
10%
517.925,00
9%
39%
729.020,00
10%
511.551,00
8%
43%
IR e CSLL
(51.384,00)
-1%
(29.910,00)
0%
72%
(51.991,00)
-1%
(32.304,00)
-1%
61%
IR e CSLL diferidos
(20.537,00)
0%
(42.714,00)
-1%
-52%
(20.909,00)
0%
(40.374,00)
-1%
-48%











Lucro líquido
647.403,00
9%
445.301,00
7%
45%
656.120,00
9%
438.873,00
7%
50%











Participação










Minoritários
0,00
0%

0%
0%
(1.219,00)
0%
137,00
0%
-990
Controlador
647.403,00
9%
445.301,00
7%
45%
657.339,00
9%
438.736,00
7%
50%











Resultado líquido










Por mil ações
951,37
0%
657,27
0%
45%

0%

0%
0%


      Análise vertical e horizontal da Sadia S/A

        Dívidas de curto prazo da empresa contra capital de giro:

A dívida de curto prazo da Sadia S/A é, respectivamente em 2005 e 2004, de R$ 2.189.021,00 e de R$ 2.307646,00, no que tange a controladora; e de R$ 2.381.575,00 e de R$ 2.676.333,00 para o grupo. Respectivamente as variações foram de queda de 5,14% na controlada e de 46,74% de aumento no grupo do ano de 2004 para o de 2005. Em relação ao total das obrigações exigíveis e não exigíveis a participação de terceiros apresentou diminuição, de 45,22 para 38,19% no caso da controladora e de 46,74 para 36,51% para o grupo. Isso demonstra que a Sadia S/A diminuiu suas obrigações para com terceiros exigíveis no curto prazo.
A princípio, observando apenas o balanço patrimonial da controladora, é possível deduzir que a diminuição da representatividade do passivo circulante se deve aos pagamentos dos empréstimos e financiamentos (queda de 32,81%) e pelos pagamentos de contratos futuros, em 100%.
No lado do grupo de empresas destaca-se a diminuição em 14,29% dos empréstimos e financiamentos e dos contratos futuros em 94,69%. Ao que é demonstrada, a empresa aproveitou o ano de 2005 para quitar dívidas contratuais, embora tenha aumentado seus gastos com a folha de pagamento e dividendos, aumento mais relevante dentro do grupo Sadia.
Uma vez que o passivo circulante tenha diminuído era de se esperar uma queda no capital de giro – ativo circulante. O capital de giro que antes representava 51,53% do total do ativo da controladora passou a participar em 43,12%; e da mesma forma, passou a representatividade de 69,81 para 67,16%. Nota-se, por exemplo, o caso da conta “Impostos diferidos”, que decaiu 24,76% de 2004 para 2005 no balanço da controladora e 24,03% dentro do grupo. Paralelamente, a queda desse grupo contrasta com o aumento na conta do passivo.



      Estrutura dos estoques da empresa.

Com relação aos estoques nota-se queda de 7,47% na controladora, e de 6,08% no grupo da Sadia. Isso a princípio poderia representar tanto um período de crise de vendas que acarreta em crise de produção quando troca por outros investimentos.
Mas conforme as contas de “valores a receber” e “contas a receber”, não deve se tratar de crise de vendas, uma vez que essas contas de direitos apresentaram aumento significativo do ano de 2004 para o de 2005, dentro do grupo Sadia S/A. isso combina com o fato de a receita operacional líquida também ter aumentado de um ano para outro, em 17,03 e 16,03%, respectivamente para a controladora para era o grupo consolidado.



      Capital de giro e capital circulante líquido.

Para a demonstração das relações que envolvem o capital circulante líquido optou-se por utilizar o quadro a seguir:
Formação do Capital Circulante Líquido da Sadia S/A

Controladora

Consolidado

Contas
2004
2005
Variação %
2004
2005
Variação %
Ativo Circulante
2.629.837,00
2.472.050,00
-6,00%
3.997.303,00
4.380.821,00
9,59%
Passivo Circulante
2.307.646,00
2.189.021,00
-5,14%
2.676.333,00
2.381.575,00
-11,01%
CCL
322.191,00
283.029,00
-12,15%
1.320.970,00
1.999.246,00
51,35%
Como é fácil de notar, a Sadia dispõe de recursos financeiros correntes suficientes para o pagamento de suas dívidas de curto prazo e que melhora de uma ano para outro, embora ambos os grupos (ativo e passivo circulante) tenham apresentado queda de no balanço da controladora.
Isso é um indicador que a empresa escolheu por focar as suas atividades em investimentos de longo prazo, e mais exatamente, aumento de obrigações de longo prazo dentro do grupo Sadia, como se observa por meio da queda no passivo circulante, em 11%.



      Estrutura de capital da empresa

A Sadia S/A apresenta a seguinte estrutura de capital:
Estrutura de capital - consolidado
Tipo
2004
AV
2005
AV
AH
Terceiros
3.947.809,00
68,95%
4.297.360,00
65,88%
8,85%
Próprio
1.778.008,00
31,05%
2.225.465,00
34,12%
25,17%
Total
5.725.817,00
100,00%
6.522.825,00
100,00%
113,92%
Segundo os cálculos, a Sadia S/A manteve praticamente estável durante os anos pesquisados, o que indica que não tentou inovar com algum investimento grande. Nota-se, apesar disso, que a organização optou por aumentar a participação de seu capital próprio, sem diminuir a representatividade de capital externo.



      Distribuição do capital de terceiros?

Partindo da análise sobre os demonstrativos da controladora percebe-se que a empresa diminuiu a participação de capital de terceiros no curto prazo (queda de 5,14% contra aumento de 31,08% no longo prazo). Isso indica toca de dívidas mais rápidas por investimentos maiores e que serão cobrados com o passar dos anos.
O que deixa esse movimento visível é a diminuição de contas como contratos futuros (em 100%), acompanhado de empréstimos e financiamentos (32,81%), que contrastam com os adiantamentos feitos a controlada e que devem ser pagos no curto prazo, um aumento de 229,72%. Esse último dado revela que a Sadia controladora tem procurado recursos entre as empresas do próprio grupo.



      Imobilização do capital.

A empresa imobilizou respectivamente para a controladora em 2004 e 2005, 21,81 e 27,41%, um aumento de 41,20%. Entre o grupo Permanente, houve aumento de mais de 40% da controladora contra quase 50% do grupo Sadia. Os aumentos no Permanente contrastam contra as diminuições de capital de giro e de realizável a longo prazo da controladora.



      Direitos que a empresa vai realizar no longo prazo.

Ainda sob a perspectiva dos recursos de longo prazo, a empresa apresenta-se com uma parcela de 10,65% e 8,20% para a controladora e de 9,49% e 6,11% para o grupo, respectivamente para os anos de 2004 e 2005. Como se observa, a empresa preferiu diminuir seu o leque que direitos realizáveis no longo prazo. Inicialmente de deduz que a empresa está investindo mais no seu permanente e utiliza para isso parte do circulante e de terceiros de longo prazo.



      Despesas mais relevantes.

Os maiores gastos da empresa estão justamente no custo do produto vendido (CPV), tanto sob a ótica da controladora quanto do grupo e tanto do ano de 2004 quanto ao de 2005. Esta mesma conta comportou-se de maneira estável ao longo dos anos estudados se comparada as outras despesas da DRE, aumentando sua participação em 21,95% na demonstração da controladora e em 19,02% para o grupo consolidado da Sadia. Nota-se que mesmo com o aumento do CPV o lucro bruto manteve-se com alta, embora inferior.
Isso se deve ao aumento de vendas nos anos, e em especial, nas vendas para o mercado interno que representou 59,54% da Receita Operacional Líquida para a controladora em 2005 e 58,10% para o grupo consolidado, ambos em 2005. Percebe-se ainda que na controladora a participação fosse maior, o que deve ao fato de esta empresa estar livre para vender para o mesmo grupo.
A empresa teve receitas (ganhos) além das receitas de vendas? Quais?
Indicadores:
Variações ocorridas na DRE da Sadia - Controladora
Conta
Em 2004
Em 2005
Variação %
ROL
6.027.558,00
7.085.822,00
17,56
LAJIR
642.463,00
767.310,00
19,43
Resultado financeiro
-118.605,00
-50.639,00
-57,30
Lucro Líquido
445.301,00
647.403,00
45,39
LPA
657,27
951,37
44,75
Análise do grau de alavancagem:
Graus de alavancagem da Sadia - Controladora
Descrição
Equação
Números
Resultado
Conceito
GAO
LAJIR
19,43
1,11
Eficiente

ROL
17,56







GAF
LPA
44,75
2,30
Eficiente

LAJIR
19,43







GAT
LPA
44,75
2,55
Eficiente

ROL
17,56


Indicadores da Sadia conforme balanço consolidado:
Variações ocorridas na DRE da Sadia - Consolidado
Conta
Em 2004
Em 2005
Variação %
ROL
6.307.473,00
7.318.438,00
16,03
LAJIR
551.050,00
724.408,00
31,46
Resultado financeiro
-32.657,00
235.973,00
-822,58
Lucro Líquido
438.873,00
656.120,00
49,50
LPA estipulado
647,78
964,18
48,84
Análise dos graus de alavancagem consolidados:
Graus de alavancagem da Sadia - Consolidados
Descrição
Equação
Números
Resultado
Conceito
GAO
LAJIR
31,46
1,96
Eficiente

ROL
16,03







GAF
LPA
48,84
1,55
Eficiente

LAJIR
31,46







GAT
LPA
48,84
3,05
Eficiente

ROL
16,03